Mikä on Howey-testi?
Howey-testi on Yhdysvaltain korkeimman oikeuden vuonna 1946 antamaan ratkaisuun perustuva oikeudellinen arviointi, jolla määritetään, onko jokin arvopaperi. Siinä tarkastellaan, sijoittavatko ihmiset rahaa yhteiseen hankkeeseen, odottavatko he voittoa ja ovatko he voiton saamisessa pääosin riippuvaisia jonkun muun työstä. Ajattele sitä erotuomarina, joka ratkaisee, muistuttaako tokenisi enemmän osaketta vai onko se vain keräilyesine – pilliä ei tarvita.
Myytti: Sitä sovelletaan vain osakkeisiin. Todellisuudessa arvioinnissa tarkastellaan sitä, mitä myyt ja miten myyt sitä. Myös digitaaliset varat voivat kuulua sen piiriin, jos ostajat odottavat voittoa tiimin työn ansiosta.
Miten Howey-testi toimii
Tässä yksinkertainen läpikäynti, johon ei tarvita oikeustieteen tutkintoa.
- Vaihe 1: Tiimi suunnittelee tokenmyynnin hanketta varten.
- Vaihe 2: Ostajat lähettävät rahaa tai kryptoa. Monissa varhaisissa ICOissa varat saapuivat kauan ennen tuotteen valmistumista.
- Vaihe 3: Varat yhdistetään, jolloin ostajien taloudellinen menestys riippuu hankkeen menestyksestä.
- Vaihe 4: Markkinointi tai esitysmateriaalit saavat ostajat odottamaan voittoa.
- Vaihe 5: Voitot olisivat pääosin riippuvaisia tiimin työstä: rakentamisesta, julkaisusta ja markkinoinnista.
Juuri siitä on kyse.
Miksi Howey-testillä on väliä
Miksi tästä siis pitäisi välittää? Koska tämä rajanveto määrittää, kuka tarvitsee toimilupia, tiedonantovelvollisuuksia ja suojatoimia.
- Hyöty: Se auttaa arvioimaan, pitääkö tokenmyynti sovittaa sääntelykehykseen, mikä säästää myöhemmin aikaa ja vaivaa.
- Näkökulma: Siksi suosikki-influencerisi välttelee lupauksia voitoista. Rolex ja Reddit-keskustelut kohtaavat: koreilu käy, takuita ei saa antaa.
- Ajankohtaisuus: Törmäät siihen tokenjulkaisuissa, pörssilistauksissa, staking-ohjelmissa ja tuotto-osuuksia tarjoavissa NFT-julkaisuissa.
Ennen kuin markkinoit mitään, kirjaa ylös, mitä arvoa käyttäjät saavat jo nyt. Älä esitä julkaisuissa tai esitysmateriaaleissa väitteitä voitoista ja painota läpinäkyvyyttä riskeistä ja vastuista.
Howey-testin keskeiset ominaisuudet
Näiden piirteiden vuoksi se toimii kätevänä seulana tokenmyynneille:
- Tekijät: Neljä tekijää, joissa keskitytään taloudelliseen todellisuuteen nimikkeiden sijaan.
- Neutraalius: Teknologialla ei ole merkitystä, myyntikäytännöillä on.
- Tarkkuus: Pienet muutokset sanamuodoissa, ajoituksessa ja rakenteessa voivat muuttaa lopputulosta.
Howey-testissä sisältö ratkaisee, eivät markkinoinnissa käytetyt nimikkeet. Se, että jotakin kutsutaan hyötytokeniksi tai yhteisöpisteiksi, ei muuta sen arviointia.
Esimerkki
Tiimi myy ennakkomyynnissä tokeneita, vihjaa haltijoiden saavan osuuden tulevista tuotoista ja on riippuvainen tiimistä ominaisuuksien toteuttamisessa. Tämä voi johtaa arvopaperiarviointiin testin perusteella.
Hauska fakta
Tapaus sai alkunsa Floridan sitruskaupoista, joissa ostajat saivat appelsiinitarhojen maa-alueita ja palvelusopimuksen. He odottivat sitten saavansa voittoa yhtiön viljelytoiminnasta. Näin syntyi SEC v. W. J. Howey Co. ja hedelmän mukaan nimetty testi.
Yhteenveto
Pähkinänkuoressa: jos voitto riippuu pääosin jonkun toisen työstä, kyse voi olla arvopaperista. Ota tämä huomioon julkaisua suunnitellessasi.