Mitä tilapäinen tappio tarkoittaa?
Tilapäinen tappio on arvon ero, joka voi syntyä, kun lisäät pooliin kahta tokenia ja niiden hinnat erkanevat toisistaan. Osuutesi arvo jää pienemmäksi kuin jos vain pitäisit tokenit, kunnes hinnat palaavat lähemmäs toisiaan. Se on vähän kuin olisit se kaveri, joka tuo juhliin naposteltavaa ja huomaa sitten, että kaikki muut ottivat hyvät sipsit ja jättivät sellerin.
”Tilapäisellä tappiolla on merkitystä vasta, kun nostat varat.” Ei aivan. Pooliosuuden heikompi tuotto verrattuna tokenien pitämiseen syntyy heti hintojen erkaantuessa, nostatpa varat tai et. Palkkiot voivat toki kompensoida sitä, mutta arvon ero on jo olemassa.
Näin se toimii
Tilapäinen tappio syntyy, kun hinnat muuttuvat positiosi automaattisesti tasapainottuessa. Tässä lyhyt kuvaus tapahtumien kulusta.
- Talletus: Lisäät kahta tokenia samanarvoisen määrän likviditeettipooliin, esimerkiksi ETH:tä ja USDC:tä.
- Hinnoittelu: Pooli käyttää automatisoidun markkinatakaajan (AMM) kaavaa, joka pitää tokenien määrät tasapainossa.
- Arbitraasi: Jos ETH:n hinta muuttuu ulkoisilla markkinoilla, treidaajat tekevät vaihtoja poolissa, kunnes poolin hinta vastaa markkinahintaa. Sinulle jää enemmän arvonsa menettänyttä tokenia ja vähemmän arvonnousijaa.
- Hintojen erkaantuminen: Mitä kauemmas hintasuhde liikkuu talletushetken tasosta, sitä heikompi tuotto on pelkkään pitämiseen verrattuna.
- Varojen nosto: Jos hinnat palaavat talletushetken suhteeseen, tappio häviää. Jos nostat varat hinnan ollessa eri suhteessa, tappio realisoituu. Treidauspalkkiot voivat lieventää vaikutusta.
Siinä toimintamalli, eikä salaisia kädenpuristuksia tarvita.
Miksi sillä on merkitystä?
Miksi tästä pitäisi välittää? Koska kyseessä on markkinatakaajana toimimisen piilokustannus.
- Hyöty: Ansaitset vaihtopalkkioita ja kannustimia, kun tarjoat syvyyttä hajautetussa pörssissä (DEX).
- Näkökulma: Crypto Twitterissä esitellyistä tuotoista unohtuu usein vähentää tilapäinen tappio. Fiksu raha laskee luvut.
- Merkitys: Törmäät ilmiöön DeFi-salkuissa, DAO-kassavaroissa ja kaikissa walleteissa, joissa farmaillaan palkkioita.
Useimmat likviditeetin tarjoajat (LP:t) pitävät tilapäisen tappion kurissa valitsemalla keskenään korreloivia pareja, asettamalla järkevät vaihteluvälit ja välttämällä uusia talletuksia rajujen hintavaihteluiden aikana.
Keskeiset ominaisuudet
Mikä tekee tästä riskistä erityisen?
- Volatiliteetti: Suuremmat hinnanmuutokset merkitsevät suurempaa alituottoa tokenien pitämiseen verrattuna.
- Ajoitus: Tappio mitataan talletushetken hintasuhteeseen nähden, joten talletus- ja nostohetkillä on merkitystä.
- Palkkiot: Vaihtopalkkiot ja palkkiot voivat ylittää tappion tai olla ylittämättä sitä kaupankäyntivolyymista ja kannustimista riippuen.
- Suunta: Sekä hinnan nousu että lasku aiheuttavat samankaltaisen vaikutuksen; ratkaisevaa on etäisyys talletushinnasta.
- Keskittyminen: Kapeat vaihteluvälit voivat kasvattaa palkkiotuottoja, mutta myös suurentaa tappiota, kun hinta poistuu vaihteluväliltä.
Miten se lasketaan?
Oletetaan kahden tokenin yhtä suurin painoin muodostettu pooli ja merkitään r:llä uuden hinnan suhdetta talletushintaan. Prosentuaalinen tappio verrattuna tokenien pitämiseen lasketaan näin:
IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 ) Esimerkki: jos hinta kaksinkertaistuu, r = 2 ja tulos on noin 5,72 prosenttia. Palkkiot voivat kattaa osan tappiosta.
Eri muunnelmat
Sama perusidea, erilaisia muotoja:
- Vakaat: USDC:n ja DAI:n kaltaisten tokenien hinnat erkanevat yleensä vähemmän, joten tappio pysyy pienenä.
- Korreloivat: Yleensä samaan suuntaan liikkuvat varat vähentävät negatiivista vaikutusta, mutta se ei katoa kokonaan.
- Keskitetty likviditeetti: Mukautetuilla vaihteluväleillä voi kasvattaa palkkiotuottoja lähellä nykyhintaa, mutta tappio kasvaa hinnan karatessa kauemmas.
Voit olla dollarimääräisesti voitolla ja silti kärsiä tilapäisestä tappiosta, sillä vertailukohtana on tokenien pitäminen. Molemmat voivat pitää paikkansa samaan aikaan.
Esimerkki
Talletat ETH:tä ja USDC:tä, kun ETH maksaa 1 500. ETH:n hinta nousee 3 000:een, jolloin pooli myy automaattisesti osan ETH:stä USDC:tä vastaan. Kun nostat varat, niiden yhteisarvo on pienempi kuin jos olisit pitänyt alkuperäiset ETH:t ja USDC:t poolin ulkopuolella.
Hauska fakta
DeFi:n alkuaikoina ilmiötä kutsuttiin ”hintojen erkaantumisesta johtuvaksi tappioksi”. Se kuulosti hieman liian pelottavalta, joten ”tilapäinen” vakiintui käyttöön, koska arvon ero voi pienentyä hintojen palatessa takaisin. Markkinoinnilla on merkitystä myös matematiikassa.
Yhteenveto
Ajattele tilapäistä tappiota hiljaisena maksuna, jonka maksat toimiessasi markkinatakaajana, ja varmista, että tavoittelemastasi tuotosta jää tämän jälkeen riittävästi käteen.