Mi az az átmeneti veszteség?
Az átmeneti veszteség azt az értékkülönbséget jelenti, amely akkor keletkezhet, ha két tokent helyezel egy poolba, és az árfolyamuk eltávolodik egymástól. A részesedésed így kevesebbet érhet, mint ha egyszerűen megtartanád a tokeneket, amíg az árfolyamok újra közelítenek egymáshoz. Képzeld el úgy, mint amikor te viszed a nasit a buliba, aztán rájössz, hogy mindenki a finomabb chipset falta fel a zeller helyett.
„Az átmeneti veszteség csak akkor számít, amikor kiveszed a tokeneket.” Nem egészen. Amint az árfolyamok eltérnek, a pozíciód máris gyengébben teljesít, mint a tokenek egyszerű tartása esetén – akár kiveszed őket, akár nem. A díjak persze ellensúlyozhatják ezt, de az értékkülönbség már kialakult.
Hogyan működik?
Átmeneti veszteség akkor keletkezik, amikor az árfolyamok változnak, miközben a pozíciód automatikusan újraegyensúlyozódik. Így zajlik röviden.
- Befizetés: Két token azonos értékét helyezed el egy likviditási poolban, például ETH-t és USDC-t.
- Árazás: A pool egy automatizált árjegyző (AMM) képletét használja, amely egyensúlyban tartja a két tokent.
- Arbitrázs: Ha az ETH árfolyama a külső piacokon elmozdul, a kereskedők a pool ellenében váltanak, amíg a poolban kialakuló árfolyam utol nem éri a piaci árat. Így abból a tokenből lesz több nálad, amelyik gyengébben teljesít, és abból kevesebb, amelyik jobban.
- Eltérés: Minél messzebbre kerül az árfolyamarány a belépéskoritól, annál nagyobb az alulteljesítés az egyszerű tartáshoz képest.
- Kilépés: Ha az árfolyamok visszatérnek a belépéskori arányhoz, a veszteség mérséklődik. Ha ettől eltérő aránynál veszed ki a tokeneket, a veszteség realizálódik. A kereskedési díjak enyhíthetik a hatását.
Ennyi az egész, titkos kézfogásra nincs szükség.
Miért fontos?
Miért érdemes ezzel foglalkoznod? Mert ez a piac biztosításának rejtett költsége.
- Előny: Swapdíjakat és ösztönzőket kapsz azért, mert likviditást biztosítasz egy decentralizált tőzsdén (DEX).
- Nézőpont: A kriptós Twitteren közzétett hozamoknál gyakran nem számolnak az átmeneti veszteséggel. A hozzáértők elvégzik a számítást.
- Jelentőség: DeFi-portfóliókban, DAO-kincstárakban és minden olyan wallet esetében találkozhatsz vele, amely jutalmakat termel.
A legtöbb likviditásszolgáltató (LP) korreláló párok kiválasztásával, ésszerű ársávok beállításával és azzal mérsékli az átmeneti veszteséget, hogy elkerüli a heves árfolyam-ingadozások alatti új befizetéseket.
Főbb jellemzők
Mitől különleges ez a kockázat?
- Volatilitás: A nagyobb árfolyammozgások nagyobb alulteljesítést jelentenek az egyszerű tartáshoz képest.
- Időzítés: A belépéskori árfolyamarányhoz viszonyítva mérik, ezért számít, mikor lépsz be és ki.
- Díjak: A swapdíjak és jutalmak ellensúlyozhatják a veszteséget, de nem feltétlenül; ez a volume-tól és az ösztönzőktől függ.
- Irány: Az emelkedő és csökkenő árfolyam hasonló hatást válthat ki; a belépési árfolyamtól való távolság számít.
- Koncentráció: A szűk ársávok növelhetik a díjbevételeket, de a veszteséget is felerősíthetik, ha az árfolyam kilép az általad megadott sávból.
Hogyan számítják ki?
Egy két tokenből álló, egyenlő súlyozású pool esetén legyen r az új árfolyam és a belépési árfolyam hányadosa. A tartáshoz viszonyított veszteség százalékban:
IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 ) Például, ha az árfolyam megduplázódik, r = 2, az eredmény körülbelül 5,72 százalék. A díjak ennek egy részét ellensúlyozhatják.
Változatok
Ugyanaz az alapötlet, különböző formákban:
- Stabil: Az USDC-hez és a DAI-hoz hasonló tokenek árfolyama kevésbé tér el, ezért a veszteség is kicsi marad.
- Korreláló: Az általában együtt mozgó eszközök csökkentik a veszteséget, de nem szüntetik meg teljesen.
- Koncentrált: Az egyedi ársávok növelhetik a díjbevételeket az aktuális árfolyam közelében, viszont fokozhatják a veszteséget, ha az árfolyam eltávolodik.
Dollárban mérve nyereségben lehetsz úgy is, hogy közben átmeneti veszteséged van, mert az összehasonlítás alapja az, hogy mi történt volna, ha egyszerűen megtartod a tokeneket. A két állítás egyszerre is igaz lehet.
Példa
ETH-t és USDC-t helyezel el a poolban, amikor az ETH árfolyama 1500; az ETH 3000-re emelkedik, a pool automatikusan elad valamennyi ETH-t USDC-ért, majd amikor kiveszed a tokeneket, összességében kevesebbet kapsz, mintha az eredeti ETH- és USDC-mennyiséget a poolon kívül tartottad volna.
Érdekesség
A DeFi korai szereplői „eltérési veszteségnek” nevezték, ami kissé ijesztően hangzott, ezért terjedt el az „átmeneti” kifejezés, hiszen az értékkülönbség csökkenhet, ha az árfolyamok visszatérnek. A marketing még a matematikában is számít.
Összefoglalás
Gondolj az átmeneti veszteségre úgy, mint arra a csendes díjra, amelyet a piac biztosításáért fizetsz, és ellenőrizd, hogy az általad remélt jutalmak ezt ellensúlyozzák-e.