Impermanent Loss

Šta je impermanent loss?

Impermanent loss je razlika u vrednosti do koje može doći kada uložite dva tokena u pool, a njihove cene se raziđu. Vaš udeo na kraju vredi manje nego da ste samo držali tokene, sve dok se cene ponovo ne usklade. Zamislite da ste prijatelj koji donese grickalice na žurku, pa shvati da su svi uzeli više dobrog čipsa nego celera.

Kako funkcioniše

Impermanent loss nastaje kada se cene promene dok se vaša pozicija automatski rebalansira. Evo kratkog pregleda.

1. Uplata: U pool likvidnosti ulažete jednaku vrednost dva tokena, recimo ETH i USDC.
2. Formiranje cene: Pool koristi formulu automatizovanog market mejkera (AMM) koja održava ravnotežu između dva tokena.
3. Arbitraža: Ako se cena ETH promeni na spoljnim tržištima, trejderi trguju sa pool-om sve dok se cena u pool-u ne prilagodi. Na kraju imate više tokena koji su izgubili vrednost, a manje onih koji su je dobili.
4. Odstupanje: Što se odnos cena više udalji od početnog, to je zaostajanje za strategijom jednostavnog držanja veće.
5. Izlazak: Ako se cene vrate na početni odnos, gubitak se smanjuje. Ako povučete sredstva pri drugačijem odnosu, gubitak se realizuje. Naknade za trgovanje mogu ublažiti udarac.

To je cela procedura, bez tajnih rukovanja.

Zašto je važno

Zašto bi vas to zanimalo? Zato što je ovo skriveni trošak pružanja likvidnosti tržištu.

• Prednost: Zarađujete naknade za zamenu i podsticaje jer obezbeđujete dubinu na decentralizovanoj berzi (DEX).
• Šira slika: Prinosi objavljeni na kripto Twitter-u često ne uzimaju u obzir impermanent loss. Iskusni investitori računaju sve.
• Relevantnost: Na ovaj gubitak ćete naići u DeFi portfolijima, DAO trezorima i svakom novčaniku koji prikuplja nagrade.

Ključne karakteristike

Po čemu se ovaj rizik izdvaja:

• Volatilnost: Veće promene cena znače i veće zaostajanje za strategijom držanja.
• Tajming: Gubitak se meri u odnosu na početni odnos cena, pa je važno kada ulazite i izlazite.
• Naknade: Naknade za zamenu i nagrade mogu nadmašiti gubitak, ali i ne moraju — to zavisi od volume-a i podsticaja.
• Smer: Rast i pad cena imaju sličan efekat; presudna je udaljenost od početne vrednosti.
• Koncentracija: Uski rasponi mogu povećati naknade, ali i pojačati gubitak kada cena izađe iz raspona.

Kako se računa?

Za pool sa dva tokena i jednakim udelima, neka je r nova cena podeljena početnom cenom. Procentualni gubitak u poređenju sa držanjem iznosi:

IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 )

Primer: ako se cena udvostruči, r = 2, rezultat je približno 5,72 procenta. Naknade mogu da nadoknade deo tog iznosa.

Varijacije

Ista ideja, različite varijante:

• Stabilni: Cene tokena kao što su USDC i DAI obično manje odstupaju, pa je i gubitak manji.
• Korelisani: Imovina čije se cene obično kreću zajedno smanjuje negativan efekat, ali ga ne uklanja.
• Koncentrisani: Prilagođeni rasponi mogu povećati naknade kada je cena blizu trenutne vrednosti, ali i povećati gubitak kada se cena udalji.

Primer

Ulažete ETH i USDC kada je cena ETH 1.500; cena ETH skače na 3.000, pool automatski prodaje deo ETH za USDC, a kada povučete sredstva, njihov ukupan iznos manji je nego da ste samo držali prvobitne količine ETH i USDC van pool-a.

Zanimljivost

Rani korisnici DeFi-ja zvali su to „gubitak zbog odstupanja“, što je zvučalo pomalo zastrašujuće, pa se ustalio naziv „impermanent“, jer se razlika može smanjiti ako se cene vrate. Marketing je važan, čak i kada je matematika u pitanju.

Zaključak

Posmatrajte impermanent loss kao tihu naknadu koju plaćate za pružanje likvidnosti tržištu i pobrinite se da nagrade kojima težite budu dovoljno velike da je pokriju.