Impermanent Loss

ما هو الخسارة الغير دائمة؟

الخسارة غير الدائمة هي فجوة القيمة التي يمكن أن تحدث عندما تزود محفظة بسلسلتين من الرموز وتتحرك أسعارهما بعيداً عن بعضهما. حصتك في النهاية تكون أقيم من مجرد الاحتفاظ بالرموز، حتى تعود الأسعار إلى الانسجام. فكر في الأمر كأنك الصديق الذي يجلب وجبات خفيفة للحفلة، ثم تكتشف أن الجميع أخذوا مزيداً من الرقائق الجيدة أكثر من الكرفس.

كيف تعمل

تظهر الخسارة غير الدائمة عندما تتغير الأسعار بينما يعاد توازن موقعك تلقائياً. إليك التدفق السريع.

1. الإيداع: تضيف قيمة مساوية من رمزين إلى بركة السيولة، مثلاً ETH وUSDC.
2. التسعير: تستخدم البركة صيغة صانع السوق الآلي (AMM) التي تحافظ على توازن بين الرمزين.
3. المراجحة: إذا تحرك سعر ETH في الأسواق الخارجية، يتبادل المتداولون مع البركة حتى تلحق بسعر البركة. ستنتهي بالحصول على مزيد من الخاسر وقليل من الرابح.
4. الت divergence (التباعد): كلما ابتعد معدل السعر عن دخولك، زادت الخسارة مقارنة بالاحتفاظ ببساطة.
5. الخروج: إذا عادت الأسعار إلى نسبة دخلتك، تتلاشى الخسارة. سحب عند نسبة مختلفة وبتلك الطريقة تتثبت. يمكن لرسوم التداول أن تخفف من الضربة.

هذه هي الخطة، لا حاجة لأي مصافحات سرية.

لماذا يهم الأمر

فلماذا يجب أن تهتم؟ لأنه هذا هو التكلفة الخفية لكونك السوق.

• الفائدة: تكسب رسوم التبادل وحوافز لتوفير عمق على منصة تبادل لامركزي (DEX).
• المنظور: غالباً ما تنسى عوائد تداول العملات المشفرة على تويتر طرح الخسارة غير الدائمة. المال الذكي يقوم بالحساب.
• الأهمية: سترها في محافظ DeFi، ووقائع خزائن DAO، وأي مكافآت مزرعة محفظة.

الخصائص الرئيسية

ما الذي يجعل هذا الخطر مميزاً:

• التقلب: حركات سعرية أكبر تعني أداء أقل مقارنة بالاحتفاظ.
• التوقيت: يقاس بالنسبة إلى نسبة دخولك، لذا فإن الدخول والخروج مهمان.
• الرسوم: رسوم التبادل والمكافآت يمكن أن تفوق الخسارة، أو لا، بناءً على الحجم والحوافز.
• الاتجاه: حركات الصعود والهبوط تخلق تأثيراً مماثلاً؛ المسافة من الدخول هي ما يعضك.
• التركيز: النطاقات الضيقة يمكن أن تزيد الرسوم لكنها أيضاً تعزز الخسارة عندما يغادر السعر نطاقك.

كيف يُحسب ذلك؟

لبركة رمزين، بوزن متساوٍ، افترض أن r هي السعر الجديد مقسوم على سعر الدخول. نسبة الخسارة مقابل الاحتفاظ هي:

IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 )

مثال: إذا تضاعف السعر، r = 2، النتيجة تقارب 5.72 بالمئة. يمكن للرسوم أن تعوض جزءاً من ذلك.

ال Variations

فكرة مماثلة، نكهات مختلفة:

• ثابتة: رموز مثل USDC و DAI تميل للانجراف أقل، لذا الخسارة تبقى صغيرة.
• مترافقة: الأصول التي تتحرك عادة معاً تقلل من السحب، لكنها ما زالت موجودة.
• مركزة: النطاقات المخصصة يمكن أن تعزز الرسوم بالقرب من السعر الحالي وتزيد الخسارة عندما يهبط السعر بعيداً.

مثال

تودع ETH وUSDC عندما يكون ETH عند 1,500؛ يقفز ETH إلى 3,000، البركة تقوم تلقائياً ببيع بعض ETH مقابل USDC، وعند السحب يكون المجموع أقل مما لو كنت قد احتفظت بـ ETH وUSDC الأصليين خارج البركة.

معلومة ممتعة

كان يطلق عليها في أوائل DeFi مصطلح " Divergence loss"، والذي بدا مخيفاً بعض الشيء، فالتسمية “Impermanent” لاقت لأنها قد تتقلص الفجوة إذا عادت الأسعار للتجوال. التسويق مهم، حتى للرياضيات.

الختام

فكر في الخسارة غير الدائمة كرسوم هادئة تدفعها مقابل أن تكون في السوق، وتأكد أن المكافآت التي تسعى ورائها تتجاوز هذا العتبة.