Impermanent Loss

Что такое Impermanent Loss?

Impermanent Loss: разница в стоимости, которая может возникнуть, когда вы вносите два токена в пул и их цены расходятся. Ваша доля оказывается менее ценной, чем простое хранение токенов, пока цены не выровняются. Представьте, что вы принесли закуски на вечеринку, а потом заметили, что все взяли больше хороших чипсов, чем сельдерея.

Как это работает

Impermanent Loss проявляется, когда цены меняются, пока ваша позиция автоматически перебалансируется. Ниже приведена краткая последовательность.

1. Депозит: Вы вносите равную по стоимости пару токенов в пул ликвидности, например ETH и USDC.
2. Ценообразование: Пул использует формулу автоматизированного маркетмейкера (AMM), которая поддерживает баланс между двумя токенами.
3. Арбитраж: Если цена ETH меняется на внешних рынках, трейдеры обмениваются с пулом до тех пор, пока цена пула не сравняется с рынком. В итоге у вас оказывается больше токена, который подешевел, и меньше того, который подорожал.
4. Расхождение: Чем дальше соотношение цен уходит от вашего входного значения, тем сильнее недополучение по сравнению с простым хранением.
5. Выход: Если цены вернутся к входному соотношению, потеря сокращается. Вывод при другом соотношении фиксирует потерю. Торговые комиссии могут смягчить удар.

Вот и вся схема, никаких секретных жестов не требуется.

Почему это важно

Зачем вам об этом знать? Потому что это скрытая стоимость за роль поставщика ликвидности на рынке.

• Плюс: Вы зарабатываете комиссии за свопы и вознаграждения за обеспечение глубины на децентрализованной бирже (DEX).
• Перспектива: Доходности, публикуемые в криптотвиттере, часто не учитывают Impermanent Loss. Опытные инвесторы делают расчеты.
• Где встречается: Вы увидите это в DeFi портфелях, казнах DAO и в кошельках, которые собирают награды за фарминг.

Ключевые характеристики

Что выделяет этот риск:

• Волатильность: Большие движения цен приводят к большему недополучению по сравнению с хранением.
• Время: Показатель измеряется относительно вашего входного соотношения, поэтому момент входа и выхода имеет значение.
• Комиссии: Комиссии за свопы и вознаграждения могут перекрыть потерю или нет, в зависимости от объёма и стимулов.
• Направление: Как рост, так и падение вызывают похожий эффект; важна дистанция от входного значения.
• Концентрация: Узкие диапазоны могут увеличить комиссии, но также усилить потерю, когда цена покинет ваш диапазон.

Как это рассчитывается?

Для пула из двух токенов с равным весом пусть r будет равен цене сейчас, делённой на цену при входе. Процент потери относительно хранения вычисляется так:

IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 )

Пример: если цена удваивается, r = 2, результат примерно 5.72 процента. Комиссии могут частично компенсировать это.

Вариации

Та же идея, разные варианты:

• Стейблкоины: Токены вроде USDC и DAI склонны меньше отклоняться, поэтому потеря остаётся небольшой.
• Скоррелированные: Активы, которые обычно движутся вместе, уменьшают негативный эффект, но он всё равно сохраняется.
• Концентрированные: Пользовательские диапазоны могут повысить комиссии рядом с текущей ценой и усилить потерю, когда цена уйдёт из диапазона.

Пример

Вы вносите ETH и USDC, когда ETH стоит 1 500; ETH подскакивает до 3 000, пул автоматически продаёт часть ETH за USDC, и при выводе ваша итоговая сумма оказывается меньше, чем если бы вы просто держали исходные ETH и USDC вне пула.

Интересный факт

Ранние участники DeFi называли это «divergence loss», что звучало слишком пугающе, поэтому прижилось название «Impermanent», так как разрыв может сократиться, если цены вернутся. Маркетинг имеет значение, даже для математики.

Вывод

Рассматривайте Impermanent Loss как тихую комиссию за роль поставщика рынка и убедитесь, что вознаграждения, ради которых вы действуете, оправдывают эти издержки.