Co je Impermanent Loss?
Impermanent Loss je rozdíl ve hodnotě, který může vzniknout, když do likviditního poolu vložíte dva tokeny a jejich ceny se od sebe odchýlí. Váš podíl pak má menší hodnotu než pouhé držení tokenů, dokud se ceny znovu nevyrovnají. Představte si to jako kamaráda, který přinesl na oslavu občerstvení a pak zjistil, že si všichni vzali více těch lepších chipsů než celeru.
„Impermanent Loss záleží pouze při výběru.“ Ne zcela. Podvýkon oproti držení se objeví už když se ceny odchýlí, ať vybíráte nebo ne. Poplatky mohou část kompenzovat, to ano, ale rozdíl už existuje.
Jak to funguje
Impermanent Loss se projeví, když se ceny změní a vaše pozice se automaticky přenastaví. Zde je stručný přehled.
- Vklad: Přidáte stejnou hodnotu dvou tokenů do liquidity pool, například ETH a USDC.
- Cenotvorba: Pool používá automated market maker (AMM) formuli, která udržuje rovnováhu mezi dvěma tokeny.
- Arbitráž: Pokud se cena ETH změní na externích trzích, obchodníci obchodují proti poolu, dokud cena v poolu nedohná. Nakonec budete mít více tokenu, který ztratil hodnotu, a méně toho, který vzrostl.
- Odchylka: Čím dál se poměr cen vzdálí od vašeho vstupu, tím větší bude podvýkon oproti pouhému držení.
- Výstup: Pokud se ceny vrátí na poměr z vašeho vstupu, ztráta mizí. Pokud vybíráte při jiném poměru, ztráta se realizuje. Obchodní poplatky mohou dopad zmírnit.
To je postup, žádná tajná gesta nejsou potřeba.
Proč je to důležité
Proč by vás to mělo zajímat? Protože jde o skrytý náklad spojený s poskytováním likvidity.
- Výhoda: Získáváte poplatky za směny a pobídky za poskytování hloubky na decentralized exchange (DEX).
- Pohled: Výnosy uváděné na crypto Twitteru často zapomínají odečíst Impermanent Loss. Zkušení investoři to dopočítají.
- Význam: Uvidíte to v DeFi portfoliích, v pokladnách DAO a u odměn za farmování v peněženkách.
Většina liquidity providers (LPs) drží Impermanent Loss pod kontrolou výběrem korelovaných párů, nastavením rozumných rozsahů a vyhýbáním se novým vkladům během prudkých výkyvů cen.
Klíčové vlastnosti
Co riziko odlišuje:
- Volatilita: Větší pohyby cen znamenají větší podvýkon oproti držení.
- Časování: Měří se vůči poměru při vašem vstupu, takže záleží kdy vstoupíte a kdy vystoupíte.
- Poplatky: Poplatky za směnu a odměny mohou ztrátu převážit, nebo ne, podle objemu a pobídek.
- Směr pohybu: Vzestupy i poklesy vytvářejí podobný efekt; rozhoduje vzdálenost od vstupu.
- Koncentrace: Úzké rozsahy mohou zvýšit výnosy z poplatků, ale také znásobit ztrátu, když cena opustí vaše pásmo.
Jak se to počítá?
Pro dvoutokenový pool s rovnoměrnou váhou nechť r je nová cena dělená vstupní cenou. Procentuální ztráta oproti držení je:
IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 ) Příklad: když se cena zdvojnásobí, r = 2, výsledek je přibližně 5,72 procenta. Poplatky mohou část toho kompenzovat.
Varianty
Stejný princip, různé podoby:
- Stabilní: Tokeny jako USDC a DAI se obvykle méně odchylují, takže ztráta zůstává malá.
- Korelované: Aktiva, která se obvykle pohybují společně, snižují tíhu ztráty, ale ta přesto existuje.
- Koncentrované: Vlastní rozsahy mohou zvýšit poplatky blízko aktuální ceny a zvětšit ztrátu, když cena ustoupí.
Můžete mít zisk v dolarech a zároveň trpět Impermanent Loss, protože srovnání je vůči pouhému držení tokenů. Obě věci mohou platit současně.
Příklad
Vložíte ETH a USDC, když je ETH za 1 500; ETH vystřelí na 3 000, pool automaticky prodá část ETH za USDC a když vybíráte, váš celkový výsledek je menší, než kdybyste původní ETH a USDC drželi mimo pool.
Zajímavost
Raní účastníci DeFi tomu říkali „divergence loss“, což znělo trochu děsivě, takže se ujal termín „Impermanent“, protože se mezera může zmenšit, pokud se ceny vrátí. Marketing má vliv i na matematiku.
Shrnutí
Považujte Impermanent Loss za tichý poplatek, který platíte za to, že poskytujete trh, a ověřte, že odměny, za nimiž jdete, tuto hranici překračují.