Fundamental Analysis (FA)とは何か？
Fundamental Analysis (FA)は、ユーザー、収益、費用、競合、そしてマクロ経済といった実際の要因を見て資産の価値を評価する手法です。ローソク足を眺めるだけではなく、FAはこのトークンやチェーンが実際に何をするのか、数字がその説明を裏付けているかを問います。テイスティングメニューを注文する前にレストランの厨房を確認するようなものです。
FAは株式にしか使えず、暗号資産は雰囲気だけだという考えは誤りです。トークン設計、手数料、トレジャリーの流れ、オンチェーンの活動、チームの実行力は、企業で収益や費用を調べるのと同じように分析できます。
Fundamental Analysis (FA)の進め方
コピーできる実用的な流れの簡単な案内です。
- ステップ1：質問から始める。このプロジェクトはどんな問題を解決し、誰がそれに対して支払う価値があると感じるか？
- ステップ2：事実を集める。ドキュメントを読み、トークン供給を確認し、手数料、トレジャリー、アクティブアドレス、開発者の活動をチェックする。株式では株価収益率（P/E）を比較することがあるが、暗号資産では手数料の伸び、エミッション、ユーザー維持率を比較する。
- ステップ3：価値の流れを図示する。手数料や現金の流れはトークンに届くのか、それとも企業や財団だけに行くのか？バーン、ステーキング報酬、買い戻しはあるか？
- ステップ4：比較する。同業他社、過去のサイクル、現実的な採用経路と照らし合わせる。ロックアップの一斉解除のような弱点を探す。
- ステップ5：判断する。自分の投資仮説を書き、公正だと思う価格レンジを設定し、考えを変える条件を決める。
シンプルなフレームワークで、強力なフィルター。
Fundamental Analysis (FA)が役立つ理由
ツールに加える価値がある理由は次の通りです：
- 利点：証拠があるため、より良い参入と後悔の少ない購入ができる。
- 視点：マクロ経済の潮流を読むのに役立ち、大きな流動性や金利の変動と逆らわずに済む。(マクロ経済)
- 関連性：トークンローンチ、エアドロップ、DeFiプロトコル、取引所、マイナー、DAOなど、多くの場面で出てくる。お金とコードが交わるところすべてで関係する。
各プロジェクトについて、プロトコル、トークン、チームの三つの項目をまとめたワンページを用意する。毎月更新し、主要な国内総生産（GDP）発表、金利変動、ロック解除、リリースなどのイベントにタグを付ける。小さな習慣が大きな明瞭さを生む。
Fundamental Analysis (FA)の主な特徴
このアプローチの特徴は次の通りです：
- 証拠：手数料、ユーザー、トレジャリー、コード更新などの測定可能なデータに基づく。
- 期間：数か月から数年を対象とし、数分や数時間といった短い時間単位を主眼にしない。
- 評価：内在価値を推定し、それを現行価格と比較する。
- トークノミクス：供給スケジュール、ロック解除、インセンティブ、価値が保有者に届くかを重視する。
バリエーション
用途に応じた異なるやり方：
- トップダウン：経済から始め、次にセクター、最後に資産を分析する。
- ボトムアップ：プロジェクトから始め、競合や市場規模へ広げる。
- オンチェーン：手数料、アクティブアドレス、供給フロー、バリデータの統計を見る。
- CeFi：取引所やマイナーの場合、財務諸表や比率、たとえば自己資本利益率（ROE）のような指標を考慮する。
- トークン優先：価値の蓄積と保有者へのインセンティブに注目する。
優れた調査でも、結果が出るのは早すぎる場合がある。市場はしばらく価値を無視することがあり、価格は計算が重要になる前にニュースや流動性、センチメントで振れることがある。
例
アナリストは、ポジション構築の前にレイヤー1を評価するために、手数料収入、アクティブウォレット、開発者のコミット、トレジャリーのランウェイ、トークンのロック解除を追跡する。
豆知識
FAは従来の株式選別に起源があるが、暗号は公開されリアルタイムの台帳というひねりを加えた。誰でもIRに問い合わせることなくフローを覗ける。ロレックスとRedditスレッドが出会ったようなものだ。
まとめ
短く言うと：現金とユーザーを動かす要因を学び、その価値をトークンが取り込んでいるか判断する。繰り返し行い、忍耐が大きな役割を果たす。