Čo je Impermanent Loss?
Impermanent Loss je rozdiel v hodnote, ktorý sa môže objaviť, keď do poolu vložíte dva tokeny a ich ceny sa začnú od seba vzďaľovať. Váš podiel skončí na hodnote menej, ako keby ste jednoducho držali tokeny, kým sa ceny znovu zosúladia. Predstavte si to ako priateľa, ktorý doniesol na párty občerstvenie, a potom zistíte, že všetci ukrývali viac z tých lepších chipsov ako z celery.
„Impermanent Loss sa máme zmysel len pri výdaji.“ Nie celkom. Podvýkon oproti držaniu je tam, keď ceny odídu, či už vyjmete alebo nie. Poplatky to môžu vyrovnať, samozrejme, ale medzera už existuje.
Ako to funguje
Impermanent Loss sa objaví, keď sa ceny menia, zatiaľ čo vaša pozícia sa automaticky prebalancuje. Tu je rýchly postup.
- Vklad: Pridáte rovnakú hodnotu dvoch tokenov do liquidity pool, povedzme ETH a USDC.
- Pricing: Pool používa formulu automated market maker (AMM), ktorá udržiava rovnováhu medzi oboma tokenmi.
- Arbitráž: Ak sa cena ETH pohne na externých trhoch, obchodníci vymieňajú proti poolu, až kým cena poolu nezaostáva. Skončíte s viacou z porazeného a menej zo víťaza.
- Divergencia: Čím ďalej sa pohybuje pomer cien od vašej vstupnej hodnoty, tým väčší je podvoperfom v porovnaní s jednoduchým držaním.
- Exit: Ak ceny sa vrátia na váš pomer vstupu, strata mizne. Vyberiete pri inom pomere a zamkne sa. Obchodné poplatky môžu zmäkčiť zásah.
To je herný plán, žiadne tajné podania rúk nie sú potrebné.
Prečo to má význam
A prečo by ste sa o to mali zaujímať? Pretože toto je skrytý náklad byť na trhu.
- Úloha: Získavate poplatky z výmeny a incentívy za poskytovanie likvidity na decentralizovanej burze (DEX).
- Perspektíva: Výnosy zverejnené na crypto Twitter často zabúdajú odpočítať Impermanent Loss. Inteligentný kapitál robí výpočet.
- Relevantnosť: Uvidíte ju v DeFi portfóliách, DAO pokladniciach a akýchkoľvek rewardoch na wallet.
Väčšina poskytovateľov likvidity (LPs) udržiava Impermanent Loss na uzde výberom korelovaných párov, nastavením rozumných intervalov a vyhýbaním sa novým vkladom počas divokých pohybov cien.
Kľúčové charakteristiky
Čo robí toto riziko výnimočným:
- Volatilita: Väčšie pohyby cien znamenajú väčší podvýkon proti držaniu.
- Časovanie: Merí sa vzhľadom na váš vstupný pomer, takže to, kedy vstúpite a kedy výjdete, má význam.
- Poplatky: Poplatky za výmenu a odmeny môžu prevážiť stratu, alebo nie, v závislosti od objemu a stimulov.
- Smer: Vyššie a nižšie pohyby vytvárajú podobný efekt; vzdialenosť od vstupu je to, čo zasahuje.
- Koncetrácia: Úzke pásma môžu zvyšovať poplatky, ale aj zosilňovať stratu, keď cena opustí vašu zónu.
Ako sa to počíta?
Pre dvojtokenový, rovnomerne vážený pool, nech r je nové price delené cenou vstupu. Percentuálna strata verzus držanie je:
IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 ) Príklad: ak cena dupluje, r = 2, výsledok je približne 5.72 percenta. Poplatky môžu časť z toho vyrovnať.
Variácie
To isté myslenie, iné chute:
- Stabilné: Tokeny ako USDC a DAI majú tendenciu kolísať menej, takže strata zostáva malá.
- Korolované: Aktíva, ktoré zvyčajne hýbu spolu, znižujú dragn, ale stále existuje.
- Koncentrované: Vlastné intervaly môžu zvýšiť poplatky blízko súčasnej ceny a zvýšiť stratu, keď cena ujde.
Môžete byť v dolároch hore a predsa mať Impermanent Loss, pretože porovnanie je proti jednoducho držaným tokenom. Obe vyhlásenia môžu byť pravdivé naraz.
Príklad
Vkladáte ETH a USDC, keď je ETH za 1 500; ETH skokne na 3 000, pool automaticky predá časť ETH za USDC, a keď vyberiete, celkovo je menej než keby ste si pôvodný ETH a USDC nechali mimo poolu.
Zábavný fakt
Raná komunita DeFi tomu hovorila „divergencia loss“, čo znelo trochu príliš desivo, takže „Impermanent“ si získal, pretože medzera sa môže zmeniť, ak ceny znovu zatúľajú. Marketing má význam, aj pre matematiku.
Wrap-Up
Premýšľajte o Impermanent Loss ako o tichom poplatku, ktorý platíte za to, že ste na trhu, a uistite sa, že odmeny, ktoré sledujete, túto hranicu prekonajú.