Impermanent Loss

Vad är Impermanent Loss?

Impermanent Loss är värdeförlusten som kan uppstå när du tillför två tokens till en pool och deras priser glider isär. Din andel blir värd mindre än att helt enkelt hålla tokenen, tills priserna återgår. Tänk på det som att du är kompisen som tar med snacks till festen och inser att alla tog mer av de goda chipsen än sellerin.

Hur det fungerar

Impermanent Loss uppträder när priser ändras medan din position automatiskt balanseras om. Här är flödet kortfattat.

1. Insättning: Du lägger till lika mycket värde av två tokens i en likviditetspool, till exempel ETH och USDC.
2. Prisbildning: Poolen använder en automatiserad marknadsgörare (AMM)-formel som håller en balans mellan de två tokenen.
3. Arbitrage: Om ETH-priset rör sig på externa marknader, byter handlare mot poolen tills poolpriset hinner ikapp. Du sitter kvar med mer av förloraren och mindre av vinnaren.
4. Divergens: Ju längre prisrelationen rör sig från din ingång, desto större blir underprestationen jämfört med att bara hålla.
5. Uttag: Om priserna återgår till din ingångskvot försvinner förlusten. Tar du ut vid en annan kvot låses den in. Handelsavgifter kan mildra smällen.

Det är spelplanen, inga hemliga handslag krävs.

Varför det spelar roll

Varför ska du bry dig? För att detta är den dolda kostnaden när du agerar som marknad.

• Fördel: Du tjänar swapavgifter och incitament för att tillhandahålla djup på en decentraliserad börs (DEX).
• Perspektiv: Avkastningssiffror som cirkulerar på crypto Twitter glömmer ofta att dra av Impermanent Loss. Smart kapital räknar på det.
• Relevans: Du kommer se det i DeFi-portföljer, DAO-kassor och i plånböcker som får farmingbelöningar.

Viktiga egenskaper

Vad som gör denna risk speciell:

• Volatilitet: Större prisrörelser innebär större underprestation jämfört med att hålla.
• Tidpunkt: Det mäts i förhållande till din ingångskvot, så när du går in och ut spelar roll.
• Avgifter: Swapavgifter och belöningar kan överträffa förlusten, eller inte, beroende på volym och incitament.
• Riktning: Uppgångar och nedgångar ger en liknande effekt; avståndet från ingången är det som gör mest skada.
• Koncentration: Smalare intervall kan öka avgiftsintäkter men också förstärka förlust när priset lämnar ditt band.

Hur beräknas det?

För en tvåtokenpool med jämn vikt, låt r vara nytt pris delat med ingångspriset. Den procentuella förlusten jämfört med att hålla är:

IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 )

Exempel: om priset dubblas, r = 2, blir resultatet cirka 5.72 procent. Avgifter kan kompensera en del av detta.

Varianter

Samma idé, olika varianter:

• Stabila: Token som USDC och DAI tenderar att avvika mindre, så förlusten håller sig liten.
• Korrelerade: Tillgångar som vanligtvis rör sig tillsammans minskar nackdelen, men den finns kvar.
• Koncentrerade: Anpassade intervall kan öka intäkterna nära det aktuella priset och öka förlust när priset glider bort.

Exempel

Du sätter in ETH och USDC när ETH är 1 500; ETH stiger till 3 000, poolen säljer automatiskt en del ETH för USDC, och när du tar ut är din totalsumma mindre än om du bara hade behållit den ursprungliga ETH och USDC utanför poolen.

Kul fakta

Tidiga DeFi-aktörer kallade det ”divergence loss”, vilket lät aningen för skrämmande, så ”Impermanent” blev vanligare eftersom gapet kan krympa om priserna vandrar tillbaka. Marknadsföring spelar roll, även för matematik.

Sammanfattning

Tänk på Impermanent Loss som den tysta avgift du betalar för att vara marknaden, och säkerställ att de belöningar du siktar på överstiger den kostnaden.