Що таке Impermanent Loss?
Impermanent Loss це різниця в вартості, яка може виникнути, коли ви надаєте два токени в пул і їхні ціни розходяться. Ваша частка в результаті коштує менше, ніж якби ви просто тримали токени, поки ціни не вирівняються. Уявіть, що ви принесли закуски на зустріч і виявили, що всі взяли більше смачних чіпсів, ніж селери.
«Impermanent Loss має значення лише при виведенні.» Не зовсім. Недоотримання в порівнянні з утриманням виникає одразу, щойно ціни зміщуються, незалежно від того, виводите ви кошти чи ні. Комісії можуть частково компенсувати це, але розрив уже існує.
Як це працює
Impermanent Loss проявляється, коли ціни змінюються, а ваша позиція автоматично перебалансовується. Ось короткий огляд процесу.
- Депозит: Ви додаєте однакову вартість двох токенів до пулу ліквідності, наприклад ETH і USDC.
- Ціноутворення: Пул використовує формулу автоматизованого маркетмейкера (AMM), яка підтримує баланс між двома токенами.
- Арбітраж: Якщо ціна ETH зміщується на зовнішніх ринках, трейдери обмінюють проти пулу, доки ціна в пулах не вирівняється. Ви опиняєтесь з більшою кількістю токена, що подешевшав, і меншою кількістю того, що подорожчав.
- Розбіжність: Чим далі співвідношення цін відходить від вашого входу, тим сильніше недоотримання в порівнянні з простим утриманням.
- Вихід: Якщо ціни повертаються до співвідношення при вході, втрата зникає. Якщо ви виводите при іншому співвідношенні, вона фіксується. Торгові комісії можуть пом'якшити удар.
Ось і все, без жодних секретів.
Чому це має значення
Чому це має значення? Тому що це приховані витрати за те, що ви забезпечуєте ринок.
- Перевага: Ви отримуєте комісії за свапи і стимули за забезпечення глибини на децентралізованій біржі (DEX).
- Перспектива: Відсотки, які публікують у крипто Твіттері, часто не віднімають Impermanent Loss. Розумні інвестори роблять розрахунки.
- Актуальність: Ви зустрінете це в DeFi портфелях, казнах DAO і в будь-яких винагородах за фармінг у гаманцях.
Більшість постачальників ліквідності (LPs) тримають Impermanent Loss під контролем, обираючи корельовані пари, встановлюючи розумні діапазони і уникаючи нових депозитів під час сильних коливань цін.
Ключові характеристики
Що вирізняє цей ризик:
- Волатильність: Більші цінові рухи означають сильніше недоотримання в порівнянні з утриманням.
- Час: Його вимірюють відносно співвідношення при вході, тому коли ви заходите і коли виходите має значення.
- Комісії: Комісії за свапи і винагороди можуть перекрити втрату, або ні, залежно від обсягів і стимулів.
- Напрям: Рух вгору або вниз створює схожий ефект; важлива відстань від точки входу.
- Концентрація: Вузькі діапазони можуть підвищити комісії поблизу поточної ціни і також посилити втрати, коли ціна покидає ваш інтервал.
Як це розраховується?
Для пулу з двома токенами з рівною вагою нехай r буде новою ціною, поділеною на ціну входу. Відсоток втрати в порівнянні з утриманням дорівнює:
IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 ) Приклад: якщо ціна подвоюється, r = 2, результат приблизно 5.72 відсотка. Комісії можуть частково компенсувати цю втрату.
Варіації
Та сама ідея, інші варіанти:
- Стейбл: Токени типу USDC і DAI зазвичай зміщуються менше, тому втрати залишаються невеликими.
- Корельовані: Активи, що зазвичай рухаються разом, зменшують ефект, але він все одно присутній.
- Концентровані: Користувацькі діапазони можуть збільшити комісії біля поточної ціни і підвищити втрати, коли ціна віддаляється.
Ви можете мати прибуток у доларах і водночас мати Impermanent Loss, бо порівняння ведеться з простим утриманням токенів. Обидва твердження можуть бути одночасно правдивими.
Приклад
Ви вносите ETH і USDC коли ETH коштує 1 500; ETH підстрибує до 3 000, пул автоматично продає частину ETH за USDC, і коли ви виводите, ваша загальна сума менша, ніж якби ви просто тримали початкові ETH і USDC поза пулом.
Цікавий факт
Ранні учасники DeFi називали це «divergence loss», що звучало трохи лякаюче, тому прижилося слово «Impermanent», оскільки розрив може зменшитися, якщо ціни повернуться. Маркетинг має значення, навіть для математики.
Підсумок
Розглядайте Impermanent Loss як непомітну плату за те, що ви виступаєте ринком, і переконайтеся, що винагороди, заради яких ви це робите, покривають цю плату.