Qu'est-ce que Impermanent Loss ?
Impermanent Loss est l'écart de valeur qui peut survenir lorsque vous fournissez deux tokens à un pool et que leurs prix divergent. Votre part finit par valoir moins que si vous aviez simplement conservé les tokens, jusqu'à ce que les prix se réalignent. Pensez-y comme à l'ami qui apporte des snacks à la fête, puis qui réalise que tout le monde a pris plus des bonnes chips que du céleri.
« "Impermanent Loss only matters when you withdraw." » Pas tout à fait. La performance inférieure par rapport à la simple conservation existe dès que les prix dérivent, que vous retiriez ou non. Les frais peuvent compenser une partie, oui, mais l'écart est déjà là.
Comment ça marche
Impermanent Loss apparaît quand les prix changent alors que votre position se rééquilibre automatiquement. Voici le déroulé rapide.
- Dépôt: Vous ajoutez une valeur égale de deux tokens à un pool de liquidité, par exemple ETH et USDC.
- Tarification: Le pool utilise une formule d'automated market maker (AMM) qui maintient un équilibre entre les deux tokens.
- Arbitrage: Si le prix de l'ETH évolue sur les marchés externes, des traders échangent contre le pool jusqu'à ce que le prix du pool se mette à jour. Vous vous retrouvez avec plus du token qui a perdu de la valeur et moins du token qui a gagné.
- Divergence: Plus le ratio de prix s'éloigne de votre point d'entrée, plus la performance par rapport à la simple conservation diminue.
- Retrait: Si les prix reviennent au ratio d'entrée, la perte diminue. Retirer à un ratio différent verrouille la perte. Les frais de trading peuvent amortir l'impact.
Voilà la méthode, pas besoin de formules secrètes.
Pourquoi c'est important
Pourquoi vous en préoccuper ? Parce que c'est le coût caché d'assurer le rôle de fournisseur de liquidité.
- Avantage: Vous touchez des frais d'échange et des incitations pour apporter de la profondeur sur un échange décentralisé (DEX).
- Perspective: Les rendements affichés sur Twitter crypto oublient souvent de soustraire Impermanent Loss. Les investisseurs avisés font le calcul.
- Pertinence: Vous le constaterez dans les portefeuilles DeFi, les trésoreries de DAO et dans toute récompense de farming de portefeuille.
La plupart des liquidity providers (LPs) limitent Impermanent Loss en choisissant des paires corrélées, en définissant des plages raisonnables et en évitant de nouveaux dépôts pendant de fortes variations de prix.
Caractéristiques clés
Ce qui distingue ce risque :
- Volatilité: Des mouvements de prix plus importants entraînent un écart plus grand par rapport à la simple conservation.
- Moment: Il se mesure relativement à votre ratio d'entrée, donc le moment d'entrée et de sortie compte.
- Frais: Les frais d'échange et les récompenses peuvent compenser la perte, ou pas, selon le volume et les incitations.
- Direction: Les hausses comme les baisses entraînent un effet similaire ; c'est la distance par rapport au point d'entrée qui nuit.
- Concentration: Des plages étroites peuvent augmenter les frais mais aussi amplifier la perte lorsque le prix sort de votre intervalle.
Comment est-ce calculé ?
Pour un pool à deux tokens avec poids égal, soit r le nouveau prix divisé par le prix d'entrée. Le pourcentage de perte par rapport à la détention est :
IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 ) Exemple : si le prix double, r = 2, le résultat est d'environ 5,72 pour cent. Les frais peuvent compenser une partie de cela.
Variantes
Même principe, variantes :
- Stable: Des tokens comme USDC et DAI ont tendance à moins dériver, donc la perte reste faible.
- Corrélés: Des actifs qui évoluent généralement ensemble réduisent la traînée, mais elle persiste.
- Concentrés: Des plages personnalisées peuvent augmenter les frais près du prix courant et accroître la perte lorsque le prix s'éloigne.
Vous pouvez être en gain en dollars et avoir malgré tout Impermanent Loss, car la comparaison se fait par rapport au simple fait de détenir les tokens. Les deux affirmations peuvent être vraies en même temps.
Exemple
Vous déposez ETH et USDC lorsque l'ETH vaut 1 500 ; l'ETH passe à 3 000, le pool vend automatiquement une partie de l'ETH contre des USDC, et lorsque vous retirez votre total est inférieur à ce qu'il aurait été si vous aviez simplement gardé l'ETH et les USDC en dehors du pool.
Fait amusant
Les premiers acteurs DeFi appelaient cela "divergence loss", ce qui sonnait un peu trop effrayant, alors "Impermanent" a pris le dessus puisque l'écart peut se réduire si les prix reviennent. Le marketing compte, même pour les maths.
Conclusion
Considérez Impermanent Loss comme la taxe discrète que vous payez pour assurer le marché, et vérifiez que les récompenses que vous visez dépassent ce seuil.