Impermanent Loss

Czym jest Impermanent Loss?

Impermanent Loss to różnica wartości, która może powstać, gdy dostarczasz do puli dwa tokeny, a ich ceny rozchodzą się. Twój udział kończy się mniejszą wartością niż zwykłe trzymanie tokenów, dopóki ceny się nie wyrównają. Pomyśl o tym jak o znajomym, który przyniósł przekąski na imprezę, a potem zauważył, że wszyscy zabrali więcej dobrych chipsów niż selera.

Jak to działa

Impermanent Loss pojawia się, gdy ceny zmieniają się, a twoja pozycja automatycznie się równoważy. Oto krótki przebieg.

1. Wpłata: Dodajesz równe wartości dwóch tokenów do pula płynności, na przykład ETH i USDC.
2. Ustalanie ceny: Pula używa formuły automatyczny animator rynku (AMM), która utrzymuje równowagę między tokenami.
3. Arbitraż: Jeśli cena ETH zmieni się na rynkach zewnętrznych, handlowcy będą wymieniać z pulą aż cena w puli się wyrówna. Kończysz z większą ilością tokena przegrywającego i mniejszą ilością tokena zwycięskiego.
4. Rozbieżność: Im dalej stosunek cen odchodzi od twojego punktu wejścia, tym większa strata w porównaniu z trzymaniem.
5. Wyjście: Jeśli ceny wrócą do stosunku przy którym wchodziłeś, strata maleje. Wypłata przy innym stosunku zamyka stratę. Opłaty transakcyjne mogą złagodzić uderzenie.

To taktyka, bez żadnych tajnych układów.

Dlaczego ma to znaczenie

Dlaczego powinno cię to obchodzić? Bo to ukryty koszt bycia rynkiem.

• Korzyść: Otrzymujesz opłaty za wymiany i zachęty za zapewnienie płynności na zdecentralizowanej giełdzie (DEX).
• Perspektywa: Oprocentowania pokazywane na Twitterze o kryptowalutach często nie uwzględniają Impermanent Loss. Rozsądni inwestorzy robią obliczenia.
• Znaczenie: Zobaczysz to w portfelach DeFi, skarbcach DAO i przy nagrodach z farmingu w portfelach.

Kluczowe cechy

Co wyróżnia to ryzyko:

• Zmienne ceny: Większe ruchy cen oznaczają większą stratę w stosunku do trzymania.
• Czas: Jest mierzona względem stosunku cen przy wejściu, więc kiedy wchodzisz i wychodzisz ma znaczenie.
• Opłaty: Opłaty za wymiany i nagrody mogą przeważyć stratę albo nie, zależnie od wolumenu i zachęt.
• Kierunek: Ruchy w górę i w dół tworzą podobny efekt; liczy się odległość od wejścia.
• Koncentracja: Wąskie zakresy mogą zwiększać opłaty, ale też wzmacniać stratę, gdy cena opuści twój przedział.

Jak to się oblicza?

Dla puli dwutokenowej o równych wagach niech r oznacza nową cenę podzieloną przez cenę wejścia. Procentowa strata względem trzymania to:

IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 )

Przykład: jeśli cena się podwoi, r = 2, wynik to około 5,72 procent. Opłaty mogą zrekompensować część tej straty.

Warianty

Ta sama zasada, różne odmiany:

• Stabilne: Tokeny takie jak USDC i DAI zwykle mniej dryfują, więc strata pozostaje mała.
• Skorelowane: Aktywa, które zazwyczaj poruszają się razem, zmniejszają obciążenie, ale strata nadal występuje.
• Skoncentrowane: Niestandardowe zakresy mogą zwiększyć opłaty blisko bieżącej ceny i podnieść stratę, gdy cena się oddali.

Przykład

Wpłacasz ETH i USDC gdy ETH kosztuje 1 500; ETH rośnie do 3 000, pula automatycznie sprzedaje część ETH za USDC, a gdy wypłacasz, suma jest mniejsza niż gdybyś po prostu trzymał pierwotny ETH i USDC poza pulą.

Ciekawostka

Wczesne osoby z DeFi nazywały to „divergence loss”, co brzmiało trochę przerażająco, więc przyjęła się nazwa „Impermanent”, ponieważ luka może się zmniejszyć, gdy ceny wrócą. Marketing ma znaczenie nawet w matematyce.

Podsumowanie

Traktuj Impermanent Loss jako cichą opłatę za bycie rynkiem i upewnij się, że nagrody, o które się starasz, przewyższają ten koszt.