Impermanent Loss

Wat is Impermanent Loss?

Impermanent Loss is de waardekloof die kan ontstaan wanneer je twee tokens in een pool zet en hun prijzen uit elkaar bewegen. Je aandeel blijkt minder waard te zijn dan wanneer je de tokens gewoon had aangehouden, totdat de prijzen weer op één lijn komen. Zie het als de vriend die snacks meeneemt naar het feest en dan ontdekt dat iedereen vooral de lekkere chips heeft gepakt en niet de selderij.

Hoe het werkt

Impermanent Loss doet zich voor wanneer prijzen veranderen terwijl je positie automatisch herbalanceert. Hier is het korte stappenplan.

1. Inleggen: Je voegt gelijke waarde van twee tokens toe aan een liquiditeitspool, bijvoorbeeld ETH en USDC.
2. Prijsbepaling: De pool gebruikt een automated market maker (AMM) formule die een balans tussen de twee tokens behoudt.
3. Arbitrage: Als de ETH prijs op externe markten beweegt, ruilen handelaren met de pool totdat de poolprijs is bijgewerkt. Je houdt uiteindelijk meer van het verlieslijdende token en minder van het winnende token.
4. Verschuiving: Hoe verder de prijsverhouding van je instap afwijkt, hoe groter de achterstand ten opzichte van simpel vasthouden.
5. Uittreden: Als prijzen terugkeren naar je instapverhouding, verdwijnt het verlies. Als je op een andere verhouding opneemt, wordt het vastgezet. Handelskosten kunnen de klap verzachten.

Dat is het stappenplan, geen geheime handdrukken nodig.

Waarom het belangrijk is

Waarom zou je er aandacht aan besteden? Omdat dit de verborgen kost is van het leveren van marktliquiditeit.

• Voordeel: Je verdient ruilkosten en beloningen voor het bieden van diepte op een decentralized exchange (DEX).
• Perspectief: Rendementen die op crypto Twitter worden genoemd vergeten vaak Impermanent Loss af te trekken. Slimme beleggers rekenen het uit.
• Relevantie: Je ziet het in DeFi portefeuilles, DAO schatkisten en in opbrengsten van yield farming in wallets.

Belangrijkste kenmerken

Wat dit risico onderscheidt:

• Volatiliteit: Grotere prijsschommelingen leiden tot grotere achterstand ten opzichte van aanhouden.
• Timing: Het wordt gemeten ten opzichte van je instapverhouding, dus wanneer je instapt en uitstapt doet ertoe.
• Kosten: Ruilkosten en beloningen kunnen het verlies compenseren of juist niet, afhankelijk van volume en beloningen.
• Richting: Opgaande en neergaande bewegingen veroorzaken een vergelijkbaar effect; de afstand tot de instap is wat telt.
• Concentratie: Nauwe bereiken kunnen de handelsinkomsten verhogen maar ook het verlies vergroten wanneer de prijs buiten je band valt.

Hoe wordt het berekend?

Voor een pool met twee tokens en gelijke gewichten, laat r de nieuwe prijs gedeeld door de instapprijs zijn. Het percentage verlies ten opzichte van aanhouden is:

IL% = 100 × ( (2 × sqrt(r)) ÷ (1 + r) − 1 )

Voorbeeld: als de prijs verdubbelt, r = 2, is het resultaat ongeveer 5,72 procent. Vergoedingen kunnen een deel daarvan compenseren.

Variaties

Zelfde idee, andere varianten:

• Stabiel: Tokens zoals USDC en DAI neigen minder te bewegen, dus het verlies blijft klein.
• Gecorreleerd: Activa die gewoonlijk samen bewegen verminderen de impact, maar het blijft bestaan.
• Geconcentreerd: Aangepaste bereiken kunnen vergoedingen verhogen dicht bij de huidige prijs en het verlies groter maken wanneer de prijs wegzakt.

Voorbeeld

Je stort ETH en USDC wanneer ETH 1.500 is; ETH stijgt naar 3.000, de pool verkoopt automatisch wat ETH voor USDC, en bij opname is je totaal minder dan wanneer je de oorspronkelijke ETH en USDC buiten de pool had gehouden.

Leuk weetje

Vroege DeFi mensen noemden het "divergence loss", wat wat te eng klonk, dus "Impermanent" sloeg aan omdat de kloof kan krimpen als prijzen terugkeren. Marketing doet ertoe, ook bij wiskunde.

Samenvatting

Zie Impermanent Loss als de stille kost die je betaalt voor het leveren van marktliquiditeit, en zorg dat de beloningen die je nastreeft hoger zijn dan die drempel.